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    优步“流血”上市,6年后将面临推翻性风险

    发布时间:2019-06-26 12:13 作者:admin 来源:未知 点击:152 字号:

      5月10日上市的优步是以前十年美国市场IPO周围最大的公司之一。固然今年迄今科技公司IPO外现大体。向好,但投资者仍憧憬科技公司有安详收好等财务指标做赞成。但优步面临的挑衅不光是现在击不息扩大的折本,更是几年后自动驾驶带来的推翻性风险。

      文 | 巴伦中国综相符报道   编辑 | 郭力群、康娟

      美东时间5月9日晚,优步(Uber Technologies)把首次公开募股(IPO)的价格定在了每股45美元,估值在820亿美元旁边。该公司将于10日在纽约证券营业所上市营业,发走1.8亿股清淡股,股票代码为UBER。尽管定价和估值均矮于此前预期,优步照样是以前十年美国市场IPO周围最大的公司之一。

      45美元的IPO价落在招股区间的矮端。上月终优步向美国证券营业委员。会(SEC)挑交的增补版招股书中,将其IPO定价区间设定在了每股44美元至50美元之间。这一区间已经有所下调。在4月初发给公司可转债持有人。的关照中,优步称每股能够定价在48美元至55美元之间,据此估算的估值可达到1000亿美元。

      Facebook (FB)在2012年进走IPO时的估值为1040亿美元,而阿里巴巴(Alibaba, BABA)在2014年进走IPO时的估值为1670亿美元。

      旗下管理着一只IPO基金的Renaissance Capital相符伙人。凯瑟琳·史密斯(Kathleen Smith)告诉《巴伦》,对优步来说,保守定价是比较郑重的做法,鉴于此次 IPO 周围重大,市场近期震动又很强烈,参考Lyft糟糕的营业情况,优步选择设定相对较矮的IPO价格是明智之举。5月7日Lyft公司公布的季报表现,其第一财季折本达11亿美元,8日,Lyft股价大跌11%。截至5月9日,Lyft股价自3月28日上市后已累计下跌24%。

      收好添速缩短,折本仍在扩大

      对于优步上市后的外现,看涨人。士的理由是优步有看成为下一个亚马逊(Amazon.com, AMZN),投资者答该关注优步在全球网约车市场和其他营业方面的“重大”机遇,而不是只盯着每年40亿美元的折本速度。多年来,亚马逊为了实现赓续添长在盈余方面做出了一些就义,不息在电子商务和云计算周围竖立总揽地位,并获得近1万亿美元的市值。看涨人。士认为优步也走在雷联相符条道路上。

      然而,比首亚马逊,优步看上去更像一个美化版的Lyft,有几个因为能够会令打新的投资者看而却步:收好添速下滑、世界各地竞争强烈、盈余尚未看到期待、纽约对网约车数目进走控制带来的法律和监管风险,以及网约车司机的身份题目之争。

      就现在而言,读懂优步的财务报外难度不幼。 报外中充斥着“两项。主要收好指标”、“两类司机激励措施”、"中央平台贡献率"以及定义过于宽泛而被夸大的机会等内容。

      自力钻研分析师、询问公司Green Wheels Mobility Solutions创首人。马克·舒特莱夫(Mark Shurtleff)认为,优步向投资者倾销的理念是,公司面向的市场周围重大,总周围达数万亿美元,但其实优步只是一家城市汽车服务公司。

      优步在招股表明书中吐露,2018年叫车服务总预订量的近四分之一仅分布在纽约、旧金山、洛杉矶、伦敦和圣保罗这五大城市。除了叫车服务,优步还扩大了Uber Eats餐饮配送服务的周围。然而尽管如此,该公司第一财季收好添幅照样从2018第一财季的69%降至20%,为31亿美元。

      此外,优步对收好的定义被夸大,由于收好异国逆映出“司机额外激励措施”带来的成本,即除了现有的奖励以外向司机支付的奖金,以及司机的车费分成。

      优步首席财务官尼尔森·蔡(Nelson Cai)在发布在retailroadshow.com网站的一个视频中称,司机及消耗者激励措施给业绩造成拖累,但倘若公司竞争对手能把主要精力放在盈余上,那么这压力在永久内将有所缓解,吾们信任公司的营业拥有永久经济收好。

      一位投资者告诉《巴伦》,蔡所外达的只是一栽期待,而不是计划,优步的折本并异国缩短的迹象。该公司第一财季折本约10亿美元,是去年同。期折本的两倍。金融服务公司D.A. Davidson分析师汤姆·怀特(Tom White)展望,优步今年折本将达到37亿美元,2020年折本35亿美元。他给予优步“中性”评级,现在标价为53美元。

      司机身份风险难以逃避

      另外一个投资者好似很少谈论的风险是网约车服务司机的雇佣身份题目。5月8日,美国多个大城市的Uber和Lyft司组织闭其打车行使程序,联系我们抗议Uber将他们归为自力承包商而非正式员。工而受到的不公的薪资及福利待遇。

      优步和Lyft在挑交给美国证券营业委员。会的文件中都把行为承包商的司机列为一项。投资风险。优步在文件中称,“倘若司机被归类为员。工而非自力承包商,那么公司的营业会受到不幸影响”。

      然而,司机雇佣身份转折的能够性已经添大,从以前有关案例就能够看出这一趋势。添利福尼亚州最高法院2018年4月裁定,递送服务公司Dynamex Operations West的工人。不是自力承包商,而是员。工。这一裁决挑高了这家公司的做事力成本。

      对优步和Lyft来说,这听上去能够不是个好新闻,但上述案件首于2004年,裁决直到14个月前才做出,通过了漫永久待时间。在法院对此类题目做出更多裁定前,网约车公司答该完善好自动驾驶营业,随着自动驾驶技术的改进,优步和Lyft的司机数目将会越来越少。然而投资者必须晓畅这个题目,才能对网约车公司行为永久投资对象的潜力做出综相符判定。

      真实的对手是Waymo,而非Lyft

      然而,自动驾驶技术是优步的最大的筹码照样最大的风险呢?答案也许是后者。优步拥有本身的自动驾驶技术部分,并在4月份获得柔银(SoftBank)旗下Vision Fund、丰田汽车(Toyota Motor)和另外一家日本投资机构的投资。这次注资对优步自动驾驶营业的估值为73亿美元。现在自动驾驶市场异日将如何发展还不清明,在这一市场中,优步还面临强烈竞争,例如,Alphabet (GOOGL)的Waymo自动驾驶营业能够会在异日十年成为财力丰富、技术上也优于优步的竞争对手。Waymo现在已经最先在美国凤凰城推出自动驾驶的“机器人。(300024,股吧)出租车”。

      《巴伦》援引投资钻研公司SSR分析师保罗·萨添瓦(Paul Sagawa)的报告称,到2025年,Waymo的机器人。出租车服务将直接面向消耗者,遮盖美国15至20个主要市场,这对优步来说将是一个专门难得的竞争局面。萨添瓦认为,Waymo在自动驾驶技术方面遥遥领先于优步,前者的上风包括能够挑供主要道路和周边地区的三维地图,使汽车驾驶更添坦然高效。萨添瓦称,机器人。出租车能够会转折整个走业,由于其运营成本能够只有人。工驾驶汽车的一半,大周围推出机器人。出租车能够会导致优步或Lyft如许的公司永世无法盈余。

      延迟浏览:今年科技公司IPO外现大体。向好,投资者仍憧憬安详财务指标

      Renaissance Capital的数据表现,今年现在102亿美元的融资周围中,科技公司就贡献了55亿美元,优步的IPO将进一步推高这个数字。

      抛开Lyft不尽人。意的外现,会议视频柔件供答商Zoom Video Communications (ZM)、人。工肉公司Beyond Meat (BYND)和图片外交柔件Pinterest (PINS)今年进走IPO后,股价都取得了令人。瞩方针涨幅。Renaissance Capital相符伙人。史密斯外示,今年迄今(截至5月8日)为止进走的40宗IPO的平均回报率为29%,10家进走IPO的科技公司上涨了48%,相比之下标准普尔500指数同。期涨幅为15% 。团队配相符平台Slack已于4月26日申请上市,大数据公司Palantir Technologies、多创空间WeWork、送餐服务Postmates以及喜欢比邻(Airbnb)等也将于今年晚些时候上市。云服务公司Fastly将于5月17日上市。

      投资新闻平台CB Insights分析师阿里耶·利瓦伊(Arieh Levi)外示,这些大型私营科技公司要上市的新闻传了很久了,吊足了人。们的胃口,那些不太著名但实现盈余的公司正因这股IPO炎潮而受好。不过,基金管理公司Janus Henderson的最新钻研表现,IPO往往最先一块儿冲高,但随后落后于大盘。

      云计算柔件公司NTNX (NTNX)首席财务官杜斯顿·威廉姆斯(Duston Williams)告诉《巴伦》,投资者对于一家科技公司拥有安详的收好来源和可赓续商业模式的憧憬照样专门高,他们青睐那些经营状况可展望的科技公司。

      *作者声明:本文内容仅供参考,投资提出不代外《巴伦》倾向;市场有风险,投资须郑重。

      ◤版权声明:《巴伦》2019年5月9日综相符报道。《财经》(博客,微博)获道琼斯旗下《巴伦》(Barron's)在中国大陆独家授权,原创文章未经允诺,不得转载。◢

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